UST崩盘致BTC市场深度下降、买卖价差上升，影响及崩盘原因深度解析

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UST崩盘致BTC流动性变化

图 5 清晰展现，UST 崩盘后，在几大主要加密货币交易所中，BTC 的市场深度有明显变化，买卖价差也有明显变化。5 月 9 日至 13 日期间，BTC 的市场深度大幅降低，买卖价差大幅提升。即便对流动性最好的交易所而言，也未能逃脱受影响的命运。这两个关键指标表明，UST 崩盘使 BTC 的流动性急速下降。

此前，BTC 市场的流动性状况一直比较良好。然而，UST 出现崩盘这一情况，就如同在平静的湖面上投下了一块巨大的石头，一下子打破了 BTC 市场原本稳定的状态，使得投资者在进行买卖操作时遭遇困难，并且市场的活跃度也显著地下降了。

稳定币的去中心化问题

部分稳定币是凭借抵押法定资产来进行发行的。这意味着这类稳定币难以彻底实现“去中心化”。所谓的去中心化，是加密货币所期望达到的一种状况。然而，抵押法定资产必然会受到诸多外部因素的制约，并且与中心化机构有着密切的关联。

在现实中，有众多投资者非常看重加密货币的“去中心化”特性。然而，这类稳定币的这种情况，使得它们在那些一心只想追求纯粹“去中心化”的投资者眼中，价值大幅度降低了，并且这也对它们在市场中的被接受程度以及被认可程度产生了影响。

抵押类稳定币的风险

加密货币具有高波动性，所以在抵押时通常会采取超额抵押的方式。这表示储备账户中加密资产的价值比所发行的稳定币的价值要高。然而，抵押资产自身的价值存在着高度的不确定性，这就导致这类稳定币与第一类稳定币相比，具有更大的风险。

在加密市场波动剧烈之时，抵押资产的价值可能会迅速下降，这样就会让稳定币难以维持原本的价值稳定状况，接着会引发投资者产生恐慌的情绪，同时也会致使市场变得不稳定。

算法稳定币的潜在风险

算法稳定币不是依靠资产抵押，而是通过算法来对市场供求关系进行调节，以此达到稳定价格的目的。其设计的初衷是很美好的，希望借助精准的算法来实现价格的稳定。但是，这种完全依赖算法并且没有任何抵押资产的稳定币，隐藏着非常大的潜在风险。

进而给投资者带来巨大损失。

UST崩盘的原因与影响

稳定机制存在潜在风险，这是 UST 崩盘的一个内在原因。Anchor 进行了大规模提款，同时 UST 被大量抛售，这是导致 UST 崩盘的直接诱因。当 UST 出现挤兑现象，其价格跌破 1 美元。LFG 动用了 BTC 储备来回购 UST，想要挽救价格，然而最终效果并不理想。

UST 价格下跌之时，LFG 大量卖出了比特币储备，这是导致比特币价格下跌的一个关键因素。并且，UST 作为位列第三的稳定币，其崩盘致使整个加密货币市场处于动荡状态，多种加密货币价格快速下降，众多投资者遭受了巨大损失。

稳定币风险及监管形势

算法稳定币的风险比较大，有抵押资产的稳定币也存在问题。一方面，这类稳定币会受到抵押资产足额以及能否顺利变现的影响；另一方面，它还会受到加密市场整体状况的作用。在国际范围内，英国财政部提出借助现有的监管机制来降低稳定币的风险，韩国则计划启动数字资产委员会对市场进行监管。

我国现在严禁加密货币的交易。所以，这次的市场波动不会给我国的金融市场和投资者带来直接影响。不过，未来要是加密市场与实体经济的联系越来越紧密，并且经济全球化持续推进，倘若主流稳定币再次崩盘，那么金融风险的传播就可能会影响到我国，这一点我们必须重视。

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